（原标题：国元证券：首予康达新材(002669.SZ)“买入”评级 风电装机高增长 风电结构胶需求提升）

  智通财经APP获悉，国元证券发布研究报告称，首予康达新材(002669.SZ)“买入”评级，未来风电装机量保持高景气、ITO靶材受益于HJT电池的大规模量产、武器装备需求提升，公司业绩增长确定性高，预计21-23年营业收入为18.81/31.82/45.44/亿元，同比增-2.67%/69.22%/42.8%。

  康达新材成专注于中高端胶粘剂产品的研发、生产和销售，是国内高端风电结构胶粘剂领域的有突出贡献的公司。公司坚持内生加外延的战略布局，通过持续研发创新提升在新材料领域的竞争力，并通过收购必控科技等公司切入军工电子等新领域，扩张业务版图。

  该行假设十四五期间年均风电装机50-55GW，对应风电环氧结构胶年均需求约3.85万吨，环氧基体树脂年均需求约22万吨。随着风电叶片大型化趋势，风电结构胶用量将超过测算数值。风电结构胶是胶粘剂领域的高端产品，以通过GL认证作为准入门槛。2008年康达新材成为首家通过GL认证的风电叶片胶国产厂商，目前在该领域占据70%左右的市场份额。

  公司2021年7月份收购惟新科技72.51%股权，进军高端ITO靶材市场。惟新科技主要是做ITO靶材的研发、生产和销售，技术上的支持方为清华大学化学工程系，技术底蕴深厚。随着HJT电池未来进入大规模应用，而ITO靶材作为HJT电池的重要材料之一，需求有望大幅增长。

  公司以晟璟科技为军工板块管理平台，下辖必控科技与力源兴达两家子公司。受益于“十四五”期间国家对武器装备采购的进一步增加，公司军工领域有望大幅增长。

  风险提示：原材料价格波动风险;风电装机量没有到达预期风险;市场之间的竞争加剧风险。

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